Vàng và bạc hiện đang bị ảnh hưởng bởi các thỏa thuận thương mại và tâm lý chốt lời, dù vẫn được hỗ trợ bởi các yếu tố cơ bản ổn định. Trong khi giá vàng dao động trong vùng 3.200–3.450 USD, bạc biến động mạnh hơn do lo ngại dư cung và nhu cầu đầu tư cá nhân suy yếu. Tuy nhiên, triển vọng dài hạn với cả hai kim loại vẫn tích cực, đặc biệt với bạc nhờ nền tảng cung–cầu vững chắc. Dòng vốn vào các quỹ ETP bạc vẫn tăng mạnh trong nửa đầu năm 2025, ngược lại với đà đi ngang của vàng.
Vàng và bạc đang bị “kìm chân” bởi thỏa thuận thương mại
Mặc dù một số thỏa thuận thương mại sơ bộ đã phần nào làm giảm áp lực lên thị trường cổ phiếu và các tài sản rủi ro khác, đồng thời thị trường ETF kim loại quý và hợp đồng tương lai đang tương đối trầm lắng, vàng và bạc vẫn nhận được sự hỗ trợ từ các yếu tố cơ bản cùng mức giá ổn định. Nhận định trên được đưa ra bởi Rhona O'Connell, Trưởng bộ phận Phân tích Thị trường của StoneX khu vực EMEA và Châu Á.
Trong báo cáo phân tích kim loại quý mới nhất công bố hôm thứ Tư, O'Connell cho biết mặc dù vàng đã có dấu hiệu tích cực sau biến động mạnh của tuần trước, kim loại này vẫn bị mắc kẹt trong vùng giá từ 3.200 đến 3.450 USD kể từ ngày 23/4, và giao dịch trong khoảng 3.300 đến 3.400 USD kể từ cuối tháng 6. Trước đó, việc không thể vượt qua ngưỡng 3.440 USD vào các ngày 22 và 23/7, kết hợp với diễn biến hạ nhiệt trong căng thẳng thương mại, đã khiến giá vàng dần suy yếu cho đến khi báo cáo việc làm phi nông nghiệp được công bố vào thứ Sáu tuần trước.
Với bạc, O’Connell lưu ý rằng trong khi giá vàng điều chỉnh từ 3.439 USD xuống 3.268 USD trong giai đoạn từ 23 đến 30/7 (tương đương mức giảm khoảng 2%), thì bạc giảm mạnh hơn từ 39,5 USD xuống 36,2 USD — mức sụt giảm 8,4%, vượt xa hệ số tương quan thông thường giữa hai kim loại. Diễn biến này phản ánh tâm lý lo ngại về triển vọng kinh tế cũng như áp lực dư cung trong ngành công nghiệp năng lượng mặt trời. Giá bạc sau đó phục hồi lên 37,3 USD, hoàn thành 38% mức hồi theo Fibonacci.
Bà cho biết thêm rằng nhu cầu đầu tư cá nhân vào bạc đang chững lại trên toàn cầu, thị trường tiền xu bạc cũng ảm đạm, và mức chênh lệch giá tại Thượng Hải hiện đi ngang.
Quan điểm dài hạn tích cực với vàng và bạc
O’Connell giữ nguyên quan điểm tích cực về dài hạn đối với cả vàng và bạc. Bà cho rằng bạc có nền tảng cơ bản rất vững chắc trong dài hạn, dù hiện tại đang dao động ổn định quanh mức 36 USD, với ngưỡng kháng cự Fibonacci đã giảm xuống còn 38,77 USD. Đối với vàng, bà nhận định kim loại này đã giải tỏa phần nào phần bù rủi ro dài hạn, trong khi bối cảnh kinh tế và chính trị hiện tại tiếp tục hỗ trợ giá. Ngưỡng hỗ trợ 3.295 USD đã bị phá vỡ tạm thời vào tuần trước, nhưng khu vực 3.200–3.280 USD vẫn được xem là vùng hỗ trợ mạnh.
Xét về dòng vốn vào các sản phẩm hoán đổi danh mục (ETP), O’Connell nhận xét rằng vàng gần như đi ngang, trong khi bạc vẫn trong xu hướng tăng nhưng dễ chịu áp lực chốt lời. Theo số liệu mới nhất từ Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) tính đến ngày 28/7, lượng tạo ròng đã giảm tốc, chủ yếu do hoạt động mua suy yếu chứ không phải vì nhà đầu tư bán ra mạnh. Trong nửa đầu năm 2025, lượng tạo ròng đạt 994 tấn, nhưng chỉ có thêm 24 tấn trong 4 tuần tiếp theo, nâng tổng lượng lên 3.639 tấn. Dữ liệu từ Bloomberg cùng kỳ (dù không đầy đủ như WGC) cho thấy mức tăng chỉ 1 tấn.
Ngược lại, số liệu về ETP bạc tích cực hơn. Theo dữ liệu Bloomberg, trong nửa đầu năm 2025, các quỹ ETF bạc đã ghi nhận lượng tạo ròng đạt 1.761 tấn, trong đó riêng tháng 6 là 989 tấn. Kể từ đó, đã có thêm 457 tấn được bổ sung, nâng tổng lượng nắm giữ lên 24.461 tấn. Mặc dù có sự biến động lên xuống, một số ngày ghi nhận lượng mua vượt 200 tấn. Trong tuần từ 21 đến 28/7, khi giá bạc tăng từ 38,14 USD lên đỉnh 39,53 USD rồi giảm về 38,17 USD trước khi tiếp tục điều chỉnh, giá đã được hỗ trợ bởi đường trung bình động 50 ngày tại mức 36,47 USD.
Về thị trường hợp đồng tương lai, bà O’Connell nhận định rằng nhóm nhà đầu tư thuộc khối Managed Money trên sàn COMEX đã chuyển sang xu hướng giảm đối với vàng, trong khi vị thế của bạc thu hẹp ở cả hai phía mua và bán. Sau khi tăng từ 514 tấn lên 606 tấn trong ba tuần đầu tháng 7, vị thế mua vàng của khối này đã giảm còn 532 tấn trong tuần cuối cùng khi đà tăng yếu đi. Vị thế bán cũng tăng nhẹ từ 108 tấn lên 114 tấn.
Đối với bạc, vị thế mua giảm từ 9.692 tấn xuống 9.285 tấn. Đồng thời, một số nhà đầu tư đã đóng vị thế bán, khiến tổng số vị thế bán giảm từ 2.348 tấn xuống còn 2.292 tấn.
