Cuộc họp FOMC rạng sáng 19/3 không chỉ là quyết định lãi suất - đây là cuộc họp hàng quý với Dot Plot và SEP định hình lộ trình chính sách cả năm 2026. Mỗi tín hiệu từ Powell đều có thể đẩy vàng - đang ở ngưỡng 5.000 USD - bứt phá hoặc điều chỉnh mạnh.
Cuộc họp FOMC tối nay: Tại sao đây là cuộc họp đặc biệt
Rạng sáng mai theo giờ Hà Nội, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ công bố quyết định lãi suất sau hai ngày họp 17 - 18/3. Đây là cuộc họp thứ hai trong năm 2026, nhưng khác hoàn toàn so với cuộc họp tháng 1. Lý do: đây là cuộc họp hàng quý - nghĩa là FOMC sẽ đồng thời công bố Bản Tóm tắt Dự báo Kinh tế (SEP) và Dot Plot hai công cụ định hướng thị trường quan trọng nhất mà FED sở hữu. Trong bốn cuộc họp thường niên còn lại trong năm, không có tài liệu nào trong số này được phát hành.
Về quyết định lãi suất, thị trường gần như đã "khóa sổ" kết quả: CME FedWatch ghi nhận xác suất giữ nguyên lãi suất ở mức 3,50% - 3,75% đạt trên 92%. Đây không phải bất ngờ. FED đã thực hiện ba lần cắt giảm liên tiếp vào tháng 9, 10 và 12 năm 2025 - tổng cộng hạ 175 điểm cơ bản trước khi tạm dừng tại cuộc họp tháng 1/2026 với tỷ lệ bỏ phiếu 10 - 2.
Điều thực sự thu hút sự chú ý của thị trường không phải là con số lãi suất tối nay, mà là bối cảnh địa chính trị đặc biệt nghiêm trọng bao quanh cuộc họp. Xung đột Mỹ - Iran leo thang mạnh trong tuần qua, đẩy giá dầu tăng đột biến và tái kích hoạt lo ngại lạm phát toàn cầu. Chỉ số PCE lõi vừa tăng lên 3,1% trong tháng 2 - vẫn cao hơn mục tiêu 2% của FED. GDP quý 4/2025 chỉ tăng 0,7%, giảm mạnh so với mức 4,4% của quý 3 - dấu hiệu kinh tế đang trên đà hạ nhiệt rõ rệt.
Thêm vào đó, đây là một trong những cuộc họp cuối cùng do Chủ tịch Jerome Powell dẫn dắt - nhiệm kỳ của ông kết thúc vào ngày 23/5/2026. Người được đề cử thay thế là Kevin Warsh, được đánh giá có quan điểm diều hâu hơn về lãi suất. Thị trường do đó không chỉ đọc tín hiệu từ quyết định tối nay, mà còn cố gắng dự đoán hướng đi của chính sách tiền tệ dưới một "triều đại" mới.
>>Xem thêm: Chuyên gia Commerzbank: Đồng USD và Fed đang cản trở đà tăng của vàng?
Dot plot và SEP: Bản lộ trình lãi suất và các kịch bản
SEP không đơn thuần là một bản dự báo kinh tế. Đây là văn bản phản ánh quan điểm cá nhân của toàn bộ 19 thành viên FOMC - bao gồm dự báo về GDP, lạm phát, tỷ lệ thất nghiệp và đặc biệt là Dot Plot - biểu đồ mỗi chấm tròn là một dự báo lãi suất của một quan chức FED tại từng mốc thời gian. Lần gần nhất SEP được công bố là tháng 12/2025, và khi đó dự báo trung bình Dot Plot cho thấy chỉ 1 lần cắt giảm 25 điểm cơ bản trong năm 2026.
Phiên bản SEP tháng 3 tối nay là bản cập nhật đầu tiên của năm 2026, và nó đặc biệt quan trọng vì lần đầu tiên FED công khai cách nhìn nhận tác động của cuộc chiến Iran đến lộ trình chính sách. Có ba kịch bản thị trường đang theo dõi sát sao: Kịch bản diều hâu - Dot Plot giảm xuống 0 lần cắt hoặc thậm chí dự báo tăng lãi suất, phản ánh lo ngại lạm phát do dầu mỏ; kịch bản trung lập - giữ nguyên 1 lần cắt cho năm 2026 nhưng đẩy lùi thời điểm về nửa cuối năm; và kịch bản bồ câu - nâng lên 2 lần cắt do lo ngại tăng trưởng yếu với GDP 0,7% và tỷ lệ thất nghiệp vừa tăng lên 4,4%.
Các tổ chức lớn đã điều chỉnh dự báo mạnh. Barclays dời thời điểm cắt giảm đầu tiên sang tháng 9/2026, chỉ kỳ vọng một lần cắt cho cả năm. Morgan Stanley cảnh báo rủi ro nghiêng về phía các đợt cắt giảm đến muộn hơn - nhưng lớn hơn - nếu tăng trưởng suy yếu thêm. Trong khi đó, nhà kinh tế Carl Weinberg của High Frequency Economics thậm chí đề xuất FED nên tăng lãi suất ngay tại cuộc họp tháng 3 này để kiềm chế lạm phát do cú sốc dầu, với dự báo CPI có thể chạm 3,5% vào mùa hè 2026.
Điều khiến Dot Plot tháng 3/2026 thêm phần phức tạp: Nó rất có khả năng là kim chỉ nam chính sách cho người kế nhiệm Powell. Nếu SEP lần này xác lập căn bản "giữ nguyên lâu hơn", người kế nhiệm khi nhậm chức vào tháng 6 - sẽ kế thừa một bản đồ lộ trình thắt chặt hơn, ít dư địa cho những điều chỉnh lãi suất mang màu sắc chính trị từ Nhà Trắng.
>>Xem thêm: Dot Plot của Fed và cách đọc kỳ vọng lãi suất
Vàng và FED: Khi mỗi tuyên bố của ông Powell đề tác động đến giá Vàng
Giá vàng giao ngay hiện đang giao dịch quanh ngưỡng 4.996 – 5.000 USD/oz - sau khi đã tăng lên 5.176 USD trong tuần trước rồi điều chỉnh nhẹ về vùng hỗ trợ tâm lý 5.000 USD. Tính từ cuối năm 2024, vàng đã tăng xấp xỉ 91% - một con số phi thường trong chưa đầy hai năm. Nhưng trước thềm cuộc họp FOMC tối nay, thị trường đang ở trạng thái giằng co: Áp lực lạm phát từ dầu mỏ làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất (tiêu cực cho vàng), trong khi rủi ro địa chính trị và đà suy yếu tăng trưởng lại thúc đẩy nhu cầu trú ẩn (tích cực cho vàng).
Ba kịch bản Dot Plot đêm nay sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến vàng theo chiều ngược nhau. Nếu FED phát tín hiệu diều hâu - đẩy thời điểm cắt giảm sang 2027 - chỉ số DXY có thể bật tăng từ vùng 99,9 hiện tại, tạo áp lực lớn lên giá vàng trong ngắn hạn. Ngược lại, nếu Dot Plot bồ câu xuất hiện - 2 lần cắt trong 2026 - kịch bản này được OANDA nhận định là "tốt nhất cho vàng trong năm nay", với mục tiêu kỹ thuật ngay phía trước tại 5.200 USD rồi 5.240 USD. Phiên bản trung lập thì vàng có thể tiếp tục đi ngang, tích lũy quanh 5.000 USD trước khi có biến động mới.
Nhìn xa hơn khỏi đêm nay, các tổ chức lớn vẫn duy trì quan điểm tăng trưởng dài hạn. J.P. Morgan dự báo vàng đạt trung bình 5.055 USD/oz vào quý 4/2026, tiến về 5.400 USD vào cuối 2027. ING Think đưa ra mức trung bình cả năm 2026 là 5.190 USD/oz, tăng dần theo từng quý. Nền tảng của các dự báo này dựa trên bộ ba yếu tố cấu trúc: NHTW toàn cầu mua vào trung bình 585 tấn/quý trong năm 2026, ETF vàng ghi nhận 18,7 tỷ USD dòng tiền vào chỉ trong tháng 1/2026 - tháng kỷ lục mọi thời đại, và lãi suất thực tế vẫn thấp trong bối cảnh lạm phát dai dẳng trên 3%.
Golden Fund nhận định: Lời khuyên cho các nhà đầu tư đó chính là đừng giao dịch dựa trên quyết định lãi suất - vì thị trường đã định giá trước kết quả "giữ nguyên" với xác suất 92%. Với vàng, thước đo thực sự là tông giọng trong buổi họp báo lúc 1:30 AM của Powell và mỗi dấu chấm dịch chuyển trên Dot Plot. Đó mới là nơi thị trường vàng sẽ tìm thấy hướng đi thực sự cho phần còn lại của năm 2026.
